Коэффициент структуры капитала – основа оценки платежеспособности бизнеса и его финансового состояния. Коэффициент концентрации привлеченного капитала нормативное значение

Каждое крупное предприятие стремится оптимизировать структуру своего капитала. Он формируется из собственных и заемных источников. Причем их соотношение должно поддерживаться на установленном уровне. Аналитика позволяет определить потребность компании в том или ином источнике финансирования ее деятельности.

Одной из составляющих методики финансовой стабильности организации выступает коэффициент концентрации заемного капитала. Он рассчитывается по установленной формуле и имеет четко оговоренное значение. Как рассчитать представленный показатель, а также произвести трактовку результата? Существует определенная методика.

Суть коэффициента

Коэффициент концентрации заемного капитала показывает объем платных финансовых источников в структуре баланса. Каждое предприятие должно организовывать свою деятельность при использовании собственного капитала. Однако привлечение заемного капитала открывает новые перспективы для организации.

Компания, которая грамотно использует платные источники средств, может приобрести новое высокотехнологичное оборудование, внедрить новую производственную линию, расширить рынки сбыта и т. д. Для этого уровень заемных средств должен оставаться в определенных пределах. Он устанавливается для каждого предприятия отдельно.

Привлечение долгосрочных и краткосрочных кредитов увеличивает риски компании. Однако чем они выше, тем больший размер чистой прибыли потенциально может получить организация. За состоянием доли платных пассивов обязательно должна следить аналитическая служба предприятия.

Суть заемных средств

Значение коэффициента концентрации заемного капитала при расчете финансовой устойчивости крайне высоко. Подобные источники финансирования имеют ряд характерных особенностей. Их привлечение несет как выгоды, так и дополнительные затраты.

Компания, которая привлекает средства сторонних инвесторов, открывает для себя новые перспективы и возможности. Ее финансовый потенциал быстро растет. При этом стоимость представленных источников остается вполне приемлемой. При грамотном применении дополнительных средств можно повысить рентабельность компании. В этом случае растет прибыль.

Однако привлечение инвестиционных источников со стороны имеет ряд отрицательных характеристик. Подобный капитал увеличивает риски, уменьшает показатели финансовой стабильности. Оформить подобную процедуру достаточно сложно. Затраты во многом зависят от уровня развития конкретного рынка. Доход организации будет уменьшен на стоимость использования средств инвесторов (проценты по кредиту).

Методика определения показателя

Данные бухгалтерского баланса помогут рассчитать коэффициент концентрации заемного капитала. Формула для расчетов простая. Она отражает соотношение между показателем внешних займов и валютой баланса. Это фактическая долговая нагрузка, которая оказывается на организацию. Формула расчета имеет такой вид:

КК = З / Б, где: З – сумма займов (краткосрочных и долгосрочных), Б – валюта баланса.

Расчеты производятся по результатам операционного периода. Чаще всего он составляет 1 год. Однако для некоторых компаний выгоднее производить расчеты ежеквартально или раз в полгода.

Платные источники финансирования представлены в строках 1400 и 1500 формы 1 бухгалтерской отчетности. Общая сумма баланса указана в строке 1700. Это простой расчет, результат которого поможет сделать выводы о гармоничности организации структуры капитала.

Норматив

По приведенной системе можно просчитать коэффициент концентрации заемного капитала. Нормативное значение позволит проанализировать полученный результат. Для представленного показателя существует определенный интервал значений, при котором структура баланса может называться эффективной.

Коэффициент концентрации внешних источников финансирования может находиться в диапазоне от 0,4 до 0,6. Оптимальное значение зависит от вида деятельности компании, особенностей внутри отрасли. Например, предприятия с ярко выраженной сезонностью деятельности, могут иметь низкие показатели концентрации кредитных средств.

Чтобы сделать вывод о правильности структуры финансовых источников, необходимо изучить представленный показатель фирм-конкурентов. Так можно будет просчитать внутриотраслевой показатель. С ним и сравнивается полученное в ходе исследования значение коэффициента.

Финансовая выгода

В некоторых случаях количество кредитных средств организации может быть слишком большим или, наоборот, низким. Это говорит о неправильной организационной структуре баланса. Приведенная выше норма коэффициента концентрации заемного капитала применима для большинства отечественных компаний. Зарубежные организации могут иметь большее количество кредитов в структуре пассивов.

Если компания в ходе исследования определила, что коэффициент концентрации ниже нормы, значит, у нее накопилось большое количество заемных финансовых источников. Это негативный фактор для дальнейшего развития. В этом случае увеличиваются риски невозврата долга. Стоимость кредита будет увеличиваться. Необходимо снижать количество заемных средств в пассиве.

Если же показатель, наоборот, выше нормы, компания не привлекает дополнительные ресурсы для своего развития. Это оборачивается упущенной выгодой. Поэтому определенное количество средств сторонних инвесторов обязательно должно применяться компанией.

Пример расчета

Чтобы понимать суть представленной методики, необходимо рассмотреть пример расчета коэффициента концентрации заемного капитала. Формула по балансу, которая была приведена выше, применяется в ходе исследования.

Например, компания завершила операционный период с общим показателем валюты баланса 343 млн руб. В его структуре определялось 56 млн руб. долгосрочных пассивов и 103 млн руб. краткосрочных долгов. В предыдущем периоде валюта баланса составила 321 млн руб. Краткосрочных пассивов было 98 млн руб., а долгосрочных источников финансирования – 58 млн руб.

В текущем периоде коэффициент концентрации был таким:

ККт = (56 + 103) / 343 = 0,464.

В предыдущем периоде этот же показатель находился на уровне:

ККп = (98 + 58) / 321 = 0,486.

Полученный результат находится в пределах установленной нормы. В предыдущем периоде деятельность компании в большей степени финансировалась за счет сторонних источников. У компании есть перспективы для привлечения кредитных средств. Представленный показатель необходимо рассчитывать в комплексе с иными системами расчетов.

Финансовый рычаг

Показатель левериджа (рычага) позволяет аналитикам правильно оценить зависимость коэффициента концентрации заемного капитала от условий окружения бизнеса. Сочетание этих двух методик расчета позволяет установить уровень эффективности пользования имеющимся капиталом, возможности для дальнейшего его увеличения за счет кредитных источников.

Леверидж показывает выгоду, которую получает организация при использовании заемных средств. Для этого просчитывается показатель доходности собственного капитала организации. В ходе проведения подобного исследования устанавливается потребность компании в привлечении внешних источников финансирования, а также теперешняя рентабельность совокупного капитала.

При правильном использовании займов можно увеличить показатель чистой прибыли. Полученные средства вкладывают в развитие, расширение бизнеса. Это позволяет увеличить итоговый показатель чистой прибыли. Именно в этом заключается смысл применения платных средств инвесторов.

Рентабельность

Коэффициент концентрации заемного капитала необходимо рассматривать в общей системе аналитического расчета. Поэтому вместе с представленной методикой определяют и другие показатели. Их совокупный анализ позволяет сделать правильные выводы о структуре капитала.

Одним из таких показателей является рентабельность заемного капитала. Для расчета берется чистая прибыль за текущий период (строка 2400 формы 2). Ее делят на сумму долгосрочных и краткосрочных займов. Если чистая прибыль выше, чем сумма платных источников, компания гармонично использует в своей деятельности полученные от сторонних инвесторов средства.

Рентабельность заемного капитала исследуют в динамике. Это позволяет сделать выводы о дальнейших действиях.

Управление структурой

Коэффициент концентрации заемного капитала становится первым показателем в разработке финансовой стратегии организации. На основе проведенных расчетов руководство компании может принять решение о дальнейшем привлечении займов и кредитов.

В ходе проведения планирования определяется потребность в дополнительных источниках. Оцениваются риски, будущая прибыль, а также пути развития производства. Определяется стоимость капитала инвесторов. На основе исследований компания принимает решение о возможности дополнительного привлечения заемного капитала.

Рассмотрев, что собой представляет коэффициент концентрации заемного капитала, методику его расчета и подход к трактовке результата, можно правильно оценить структуру баланса и принять решение о дальнейшем развитии организации.

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии, независимости) = Собственный капитал / Активы предприятия

Этот коэффициент характеризует долю собственного капитала в имуществе предприятия, т.е. отображает независимость предприятия от привлеченных источников. Чем большим является этот показатель, тем более финансово стойким и независимым от кредиторов является предприятие, но желательно, чтобы его значение было не меньшим 0,5. Для Украины этот коэффициент должен быть не меньшим 0,2. Если же значение коэффициента составляет 1, то это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие.

Дополнением к этому показателю служит коэффициент концентрации заемного капитала.

Коэффициент концентрации заемного капитала = Заемный капитал / Активы предприятия

Сумма этих двух коэффициентов должна составлять 1 (0,86 + 0,14= 1).

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала являетсянаиболее общей оценкой финансовой стойкости предприятия и характеризует зависимость предприятия от внешних займов.

Коэффициент соотношения = Заемный капитал / Собственный капитал

Он показывает, сколько привлеченных средств предприятие использовало на 1 гривну вложенных в активы собственных средств.

Теоретическое значение этого показателя должно быть менее 1. Увеличение его величины свидетельствует о потере финансовой стойкости предприятия.

2. Коэффициент финансовой зависимости = / Коэффициент автономии = Активы предприятия / Собственный капитал

Если его значение приближается к 1, то это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие

= Собственные оборотные активы (средства) / Собственный капитал

Теоретическое значение коэффициента маневренности составляет 0,4-0,6 и может изменяться в зависимости от структуры капитала и отраслевой подчиненности предприятия.

Доходность предприятия характеризуется абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель доходности - это сумма прибыли или доходов. Относительный показатель -уровень рентабельности.

1.Рентабельность реализованной продукции (рентабельность продажи):

Рентабельность продажи =Прибыль от реализации / Чистая реализация 100%

Рентабельность продажи еще называют маржой прибыли. Она показывает, сколько прибыли приносит каждая гривна объемов реализации. Ее, как правило, определяют отдельно по каждому виду деятельности или по каждой группе реализованной продукции.

Уровень рентабельности предприятий, связанных с производством продукции, определяется по формуле:

Рентабельность = Прибыль от реализации / Себестоимость 100%

3. Общая рентабельность производства (рентабельность фондов):

Рентабельность = Финансовый результат от обычной деятельности / Среднегодовая стоимость основных средств производственного характера 100%

5.6 Финансовая санация и банкротство предприятий

Термин «санация" происходит от латинского "sanare" и переводится как "оздоровление" или "выздоровление". Экономический словарь трактует это понятие как систему мероприятий, которая осуществляется для предотвращения банкротства предприятий и оздоровления финансово-хозяйственного положения должника. Санация может происходить путем:

слияние предприятия с более мощной компанией;

выпуска новых акций или облигаций для мобилизации денежного капитала;

увеличения банковских кредитов и правительственных субсидий;

4)преобразование краткосрочной задолженности в долгосрочную и т.п.

Отдельные экономисты с санацией отождествляют только мероприятия по привлечению внешней финансовой помощи.Но это является не совсем оправданным, поскольку неотъемлемой составляющей частью процесса оздоровления любого предприятия является и мобилизация внутренних финансовых резервов.

Целью финансовой санации является покрытие текущего ущерба и устранение причин его возникновения, сохранение ликвидности и платежеспособности предприятия, сокращение всех видов задолженности, улучшение структуры оборотного капитала и т.п.

Решение о проведении санации принимается, как правило, в таких случаях:

По инициативе субъекта хозяйствования, который находится в кризисе, когда существует реальная угроза объявления его банкротом.

По инициативе финансово-кредитного учреждения. Согласно Закону Украины "О банках и банковской деятельности", банк имеет право относительно клиента, объявленного неплатежеспособным, применить комплекс санационных мероприятий, в частности: передать оперативное управление предприятием администрации, сформированной при участии банка; реорганизовать должника; изменить порядок платежей; направить на погашение кредиторской задолженности выручку от реализации продукции и т.п.

По инициативе Агентства по вопросам предотвращения банкротства предприятий, если речь идет о государственных предприятиях. После внесения должника в реестр неплатежеспособныхпредприятий, Агентство уполномочено осуществлять управление его имуществом и разрабатывать предложения относительно проведения финансовой санации.

По инициативе Национального банка Украины, если речь идет о финансовом оздоровлении коммерческого банка.

Добровольная ликвидация предприятия-должника - это процедура ликвидации несостоятельного предприятия, которая осуществляется вне судебных органов на основании решения владельцев или соглашения, заключенного между владельцами данного предприятия и кредиторами и под контролем последних.

Принудительная ликвидация предприятия - это процедура ликвидации несостоятельного предприятия, которая осуществляетсяпо решению хозяйственного суда (как правило, в процессе проведения дела о банкротстве).

Стратегия является обобщенной моделью действий, необходимых для достижения поставленных целей путем координации и распределения ресурсов компании. Суть стратегии санации состоит в выборе наилучших вариантов развития фирмы и оптимальной политики капиталовложений.

Согласно избранной стратегии разрабатывают комплекс санационных мероприятий, который включает:

Технико-экономическое обоснование санации;

Реструктуризацию предприятия;

Перепрофилирование производства;

Закрытие нерентабельных производств;

Расчет объемов финансовых ресурсов, необходимых длядостижения стратегических целей санации;

Конкретные методы и графики мобилизации финансового капитала;

Ликвидацию дебиторской задолженности;

Продажа части имущества должника;

Сроки освоения инвестиций и сроки их окупаемости;

Оценку эффективности санационных мероприятий.

Если на протяжении 6-ти месяцев со дня вынесения постановления о санации в хозяйственный суд не будет представлен план санации должника, хозяйственный суд имеет право принять решение о признании должника банкротом.

Важным компонентом санационного процесса является координация и контроль качества реализации запланированных мероприятий, которая возлагается на руководящие службы предприятия.

Решение о проведении санации предприятия или его ликвидации принимается на основании выводов санационного аудита, основной целью которого является оценка пригодности предприятия для санации, т.е. определение глубины финансового кризиса и выявление возможностей его преодоления.

Цель санации считается достигнутой, если с помощью внешних и внутренних финансовых источников предприятие выходит из кризиса (нормализует производственную деятельность и избегает объявления банкротом) и обеспечивает свою прибыльность и конкурентоспособность в долгосрочном периоде.

Санация вводится на срок, не более 12-ти месяцев.

Основными финансовыми источниками санации предприятий являются.

Внутренние источники финансовой стабилизации.

Использование внутренних финансовых резервов в значительной мере уменьшает зависимость эффективности проведения санации от внешних финансовых источников.

Различают два вида реакции предприятия на финансовый кризис:

1.Защитная тактика, которая предусматривает резкое сокращение расходов, закрытие и распродажа отдельных подразделений предприятия, оборудования, освобождение персонала и т.п..

2.Наступательная тактика , которая предусматривает активные действия: модернизация оборудование, введение новых технологий, введение эффективного маркетинга, поиск новых рынков сбыта и т.п.

Итак, внутренними источниками санации могут быть:

использование комбинированной тактики при проведении санационных мероприятий;

взыскание дебиторской задолженности, которая является существенным резервом восстановления платежеспособности. Поэтому финансовый менеджер предприятия должен использовать все имеющиеся возможности для погашения такой задолженности.

К основным формам рефинансирования дебиторской задолженности принадлежат: принудительное взыскание задолженности через хозяйственный суд; факторинг (когда предприятия уступают факторинговой компании право на получение денежных средств согласно платежным документами на поставленную продукцию в обмен на немедленное получение основной суммы дебиторской задолженности);

Учет векселей (операции коммерческих банков по приобретению векселей у предприятий по ценам, которые зависят от суммы векселя, сроков погашения и риска непогашения).

Финансовое оздоровление с привлечением ресурсов владельцев предприятия.

Наиболее заинтересованными лицами в финансовой санации являютсявладельцы предприятия (акционеры, пайщики). Они, как правило, несут значительное бремя из финансирования санационных мероприятий.

Финансирование санации владельцами может осуществляться путем уменьшения или увеличения уставного капитала должника.

Уменьшение уставного капитала допускается только с согласия кредиторов и проводится методами:

Уменьшение номинальной стоимости акций.

Уменьшением количества акций путем выкупа части акций у их владельцев с целью аннулирования этих акций.

Акционерные общества имеют право увеличивать уставный капитал, если все ранее выпущенные акции полностью оплачены по стоимости, не ниже номинальной. Увеличение уставного капитала осуществляется такими методами:

Выпуском новых акций.

Увеличением номинальной стоимости акций.

Выпуском конверсионных облигаций, которые в зарубежной практике оцениваются как наилучший санационный инструмент.

Конверсионные облигации - это метод привлечения капитала, связанный с выпуском предприятием именных облигаций, которые через определенное время можно обменять на простые акции предприятия. Вкладывая средства в конверсионные облигации, инвестор достигает двойной цели: с одной стороны - относительной безопасности вложений (облигации являются менее рискованными ценными бумагами в сравнении с акциями и, кроме того, в случае банкротства претензии владельцев облигаций будут удовлетворяться одновременно с другими кредиторами), с другой - возможности увеличения капитала, которую дают простые акции.

Конверсионные облигации выпускают большие предприятия сроком на 5-10 лет.

Участие кредиторов в финансовом оздоровлении должника.

Финансовое участие кредиторов в санации должников может осуществляться:

пролонгацией и реструктуризацией имеющейся задолженности;

предоставлением дополнительных кредитных ресурсов;

3) полным или частичным отказом от своих требований.

Финансовое участие персонала в санации предприятия.

Основной причиной финансового участия персонала в санации предприятия является возможность сохранить рабочие места.

Финансирование санации персоналом может осуществляться в таких формах:

Отсрочка или отказ от вознаграждения за производственные результаты;

Предоставление работниками займов;

Покупка работниками акций данного предприятия.

Законом "О банкротстве" и Законом "О собственности" предусмотрено, что трудовой коллектив государственного предприятия, относительно которого возбуждено дело о банкротстве, может брать предприятие в аренду или выкупать в собственность, создавая определенный вид хозяйственного общества при условии взятия на себя долгов и согласия на это кредиторов.

При наличии нескольких претендентов на участие в санации государственного предприятия, хозяйственное общество, основанное членами трудового коллектива, не имеет никаких преимуществ перед другими претендентами и должен пройти процессконкурсного отбора.

Государственная финансовая поддержка санации предприятий.

Если мобилизованных финансовых ресурсов из децентрализованных источников не хватило для успешного проведения санации, то в некоторых случаях может быть принято решения о предоставлении государственной финансовой поддержки (скажем, когда государство признает продукцию таких предприятий общественно необходимой). Поддержка ориентируется, прежде всего, на предприятия, которые способны ее использовать с максимальной отдачей и обеспечить увеличение производства продукции, которая положительно повлияет на доходную часть бюджета.

Централизованная санационная поддержка может осуществляться:

Прямым бюджетным финансированием;

Косвенными формами государственного влияния.

Прямое бюджетное финансирование происходит на возвратных началах (бюджетные займы) и безвозвратных основах (субсидии, дотации, полный или частичный выкуп государствомакций предприятий, которые находятся на границе банкротства).

К косвенным формам государственной поддержки санации относится предоставление государственных гарантий и доверенностей, т.е. обязательств государства осуществить погашение долгов предприятия в случае его неспособности самостоятельно выполнить условия кредитного договора.

Если предприятием, которое находится в кризисном состоянии, не будут изысканы источники для проведениясанационных мероприятий, оно находится перед угрозойбанкротства. Банкротство - это связанная с недостаточностью активов в ликвидной форме неспособность юридического лица удовлетворитьв установленный срок предъявленные к ней со стороныкредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.

Дело о банкротстве поднимается хозяйственным судом, если бесспорные требования кредитора к должнику совокупно составляют не менее 300 минимальных заработных плат, которые не были удовлетворены должником на протяжении 3-х месяцев после установленного для их погашения срока.

Хозяйственный суд может применять такие типы процедур:

реорганизационные (внешнее управление имуществом, санация и реорганизация);

ликвидационные (добровольная или принудительная ликвидация предприятия);

3)мировое соглашение (между должником и кредиторами).

Хозяйственный суд признает должника банкротом при отсутствии предложений относительно проведения санации или несогласия кредиторов с ее условиями.

В постановлении о признании должника банкротом хозяйственный суд назначает также ликвидационную комиссию (представителей собрания кредиторов, банков, финансовых органов и Фонда государственного имущества - для государственных предприятий), которая оценивает имущество должника, проводит работу по взысканию дебиторской задолженности, рассчитывается с кредиторами и составляет ликвидационный баланс.К сожалению, для Украины является характерной ситуация, когда ликвидационная комиссия состоит из представителей банков-кредиторов, энергетических компаний и налоговых органов. Они, как правило, абсолютно не заинтересованы в сохранении должника и вся их деятельность направлена на продажу самой ликвидной части имущества.

С момента признания должника банкротом:

Прекращается предпринимательская деятельность должника;

К ликвидационной комиссии переходит право распоряжения имуществом банкрота;

Сроки всех долговых обязательств банкрота считаются такими, что истекли, и прекращается начисление пени и процентов на все виды задолженности банкрота.

Средства, вырученные от продажи имущества банкрота, направляются на удовлетворение претензий кредиторов в такой последовательности:

во-первых, удовлетворяются требования, обеспеченные залогом; выплата выходного пособия уволенным работникам; расходы, связанные с проведением дела о банкротстве в хозяйственном суде и работой ликвидационной комиссии;

во-вторых, удовлетворяются требования относительно выплат работникам предприятия (за исключением возвращения взносов членов трудового коллектива в уставный капитал предприятия);

в- третьих, удовлетворяются требования относительно уплаты налогов и сборов;-.

в- четвертых, удовлетворяются требования кредиторов,которые обеспечены залогом:

в-пятых , удовлетворяются требования относительно возвращениявзносов членов трудового коллектива в уставный капитал;

в- шестых, удовлетворяются другие требования.

Для прогнозирования банкротства предприятия используют модель "2 -счет Альтмана", которая была получена американским экономистом Эдуардом Альтманом в результате исследования финансового состояния 19-ти предприятий. Проведенные исследования показали, что определенные комбинации относительных показателей владеют способностью предусматривать вероятность будущего банкротства предприятия. Используя анализ множественных дискриминант, Альтманом были рассчитаны параметры линейной функции, которая имела следующий вид:

где Z -показатель неплатежеспособности предприятия,

Аn - параметры, которые показывают меру влияния показателей на вероятно сть банкротства,

Кn - показатели деятельности предприятия.

Данная модель была двухфакторной, в частности, в расчетах использовались такие показатели как коэффициент покрытия и коэффициент финансовой зависимости.

Однако очевидно, что прогнозирование банкротства предприятия с помощью двухфакторной модели не обеспечивало высокой точности расчетов, так как не учитывало других показателей, которые характеризуют деловую активность предприятия.

Продолжение исследования Альтманом привело к тому, что по результатам деятельности 66 предприятий (половина которых обанкротилась в период с 1946 по 1965 года, а половина продолжала работать успешно) была разработана пятифакторная модель, которая приобрела вид:

15. Система показателей оценки финансового состояния предприятия.

Финансовое состояние предприятия - это движение денежных потоков, обслуживающих производство и реализацию его продукции.

Между развитием производства и состоянием финансов существует и прямая, и обратная зависимость.

Финансовое состояние хозяйствующей единицы находится в прямой зависимости от объемных и динамических показателей движения производства. Рост объема производства улучшает финансовое состояние предприятия, а его сокращение, напротив, ухудшает. Но и финансовое состояние в свою очередь влияет на производство: замедляет его, если ухудшается, и ускоряет, если увеличивается.

Чем выше темпы роста производства на предприятии, тем выше выручка от реализации продукции, а следовательно, и прибыль.

Финансовое состояние предприятия - это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к погашению долговых обязательств и саморазвитию на фиксированный момент времени.

Таким образом, финансовое состояние организации характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов).

Устойчивое финансовое состояние является необходимым условием эффективной деятельности фирмы. Финансовое состояние предприятий (ФСП), его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, и в первую очередь - от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.

Анализ финансового состояния фирмы включает блоки представленные на рис 3.

Рис. 3 Основные блоки анализа финансового состояния предприятия

Показатели финансовой и рыночной устойчивости предприятия

Коэффициент капитализации

Коэффициент капитализации , или коэффициент соотношения привлеченных (заемных) и собственных средств (источников). Он представляет собой отношение всего привлеченного капитала к собственному и определяется по следующей формуле:

Привлеченный капитал (сумма итогов второго и третьего разделов пассива баланса «Долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные обязательства») / cобственный капитал (итог первого раздела пассива «Капитал и резервы»).

Этот коэффициент дает представление о том, каких источников средств у организации больше - привлеченных (заемных) или собственных. Чем больше данный коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость организации от заемных источников средств. Критическое значение данного показателя составляет 0,7, Если коэффициент превышает эту величину, то финансовая устойчивость организации представляется сомнительной.

Коэффициент маневренности (мобильности) собственного капитала (собственных средств) исчисляют по следующей формуле:

Собственные оборотные средства (итог первого раздела пассива баланса «Капитал и резервы» минус итог первого раздела актива «Внеоборотные активы») делить на cобственный капитал (итог первого раздела пассива баланса «Капитал и резервы»).

Этот коэффициент показывает, какая часть собственных средств организации находится в мобильной форме , позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Нормативное значение коэффициента маневренности составляет 0,2 - 0,5 .

Коэффициент финансовой устойчивости выражает удельный вес тех источников финансирования, которые данная организация может использовать в своей деятельности длительное время, привлеченных для финансирования активов данной организации наряду с собственными средствами.

Коэффициент финансовой устойчивости исчисляется по следующей формуле:

Собственный капитал прибавить долгосрочные кредиты и займы делить на валюту (итог) баланса.

Коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных источников средств, а какая - за счет заемных. Этот показатель исчисляется по следующей формуле:

Собственный капитал делить на заемный капитал.

Коэффициент заемных средств (коэффициент концентрации привлеченного капитала) показывает удельный вес кредитов, займов и кредиторской задолженности в общей сумме источников имущества организации. Величина этого показателя не должна быть более 0,3.

Показывает соотношение между долгосрочными пассивами (обязательствами) и долгосрочными (внеоборотными) активами:

Долгосрочные обязательства (второй раздел пассива баланса) Внеоборотные активы (первый раздел актива баланса)

Определяется так:

Долгосрочные обязательства (итог второго раздела пассива баланса) делить на Долгосрочные обязательства + собственный капитал (сумма итогов первого и второго разделов пассива баланса).

Этот коэффициент характеризует удельный вес долгосрочных источников средств в общей сумме постоянных пассивов организации.

Коэффициент структуры привлеченного капитала выражает долю долгосрочных пассивов в общей сумме привлеченных (заемных) источников средств:

Долгосрочные обязательства (итог второго раздела пассива баланса) делить на привлеченный капитал (сумма итогов второго и третьего разделов пассива баланса).

Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов организации:

Долгосрочные обязательства (второй раздел пассива) прибавить собственный капитал (первый раздел пассива) делить на валюту (итог) баланса.

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами показывает, в какой степени запасы товарно-материальных ценностей сформированы за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных. Этот показатель определяется по следующей формуле:

Собственные источники средств минус внеоборотные активы делить на материально-производственные запасы(из второго раздела актива).

Нормативное значение этого показателя должно составлять не менее 0,5. Другим показателем, характеризующим состояние оборотных активов, является коэффициент соотношения материально-производственных запасов и собственных оборотных средств . Он является обратным по отношению к предыдущему показателю:

Нормативное значение этого коэффициента - больше единицы, а с учетом нормативного значения предыдущего показателя не должно превышать двух.

Коэффициент маневренности функционального капитала (собственных оборотных средств). Он может быть определен по следующей формуле:

Денежные средства прибавить краткосрочные финансовые вложения делить на собственные источники средств минус внеоборотные активы.

Этот показатель характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг, то есть в форме оборотных активов, обладающих максимальной ликвидностью. У нормально работающей организации данный показатель варьируется в пределах от нуля до единицы.

Индекс постоянного актива (коэффициент соотношения внеоборотных и собственных средств) - это коэффициент, выражающий долю внеоборотных активов, покрываемых источниками собственных средств. Он определяется по формуле:

Внеоборотные активы делить на собственные источники средств.

Примерное значение этого показателя составляет 0,5 - 0,8.

Коэффициент реальной стоимости имущества . Этот показатель определяет, какую долю в стоимости имущества организации составляют средства производства. Он исчисляется по следующей формуле:

Суммарная стоимость основных средств, сырья, материалов, полуфабрикатов, незавершенного производства делить на общую стоимость имущества организации (валюта баланса).

Данный коэффициент отражает долю в составе активов того имущества, которое обеспечивает основную деятельность организации (т.е. выпуск продукции, производство работ, оказание услуг).

Нормальным считается такое значение данного показателя, когда реальная стоимость имущества составляет более половины общей стоимости активов.

Коэффициент соотношения оборотных (текущих) активов и недвижимого имущества . Он исчисляется по следующей формуле:

Оборотные активы (второй раздел актива баланса) делить на недвижимое имущество (из первого раздела актива баланса).

В качестве минимального нормативного значения этого показателя может быть взята величина 0,5. Более высокое его значение свидетельствует о повышении производственных возможностей данной организации.

Показателем финансовой устойчивости является также коэффициент устойчивости экономического роста , исчисляемый по следующей формуле:

Чистая прибыль минус дивиденды, выплаченные акционерам делить на cобственный капитал.

Этот показатель характеризует стабильность получения прибыли, остающейся в организации на ее развитие и создание резервов.

Коэффициент чистой выручки по следующей формуле:

Чистая прибыль плюс амортизационные отчисления делить на выручка от реализации продукции, работ, услуг.

Этот показатель выражает удельный вес той части выручки, которая остается в распоряжении данной организации (т.е. чистой прибыли и амортизационных отчислений).

Коэффициенты финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется группой показателей, отражающих структуру его капитала, способностью погасить свою долгосрочную задолженность и расплатиться по кредитам. Наиболее важными из них являются:

· коэффициент автономии (собственности);

· коэффициент заемного капитала;

· коэффициент финансовой зависимости (финансового левериджа);

· коэффициент защищенности кредиторов (коэффициент покрытия процентов).

В теории и практике финансового анализа используется большое количество и других коэффициентов, связанных со структурой баланса. Однако они формально не несут в себе новой информации, а полезны лишь с содержательной точки зрения, поскольку позволяют более глубоко осмыслить ситуацию (например, коэффициент долгосрочной зависимости, коэффициент внеоборотных активов, коэффициент маневренности и др.).

Коэффициент автономии (собственности) показывает степень независимости предприятия от внешних источников финансирования, или другими словами, долю собственного капитала в активах.

где – собственный капитал;

– актив баланса.

Коэффициент концентрации зависимости заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования.

Где ЗК - заемный капитал.

Сумма коэффициентов автономии и зависимости всегда равна 1. Финансовое положение предприятия считается тем устойчивее, чем выше первый коэффициент и, соответственно, ниже второй. Снижение коэффициента автономии связано с получением кредитов. Это может привести к существенному ухудшению финансового положения в период спада рыночной конъюнктуры, когда доходы падают, а приходится платить проценты в прежнем фиксированном размере и возвращать основной долг. В результате возникает реальная угроза потери платежеспособности предприятия. Благополучной считается ситуация, когда выше 0,5, то есть собственный капитала превышает обязательства.

Коэффициент структуры капитала (финансового левериджа) считается одним из основных при характеристике финансовой устойчивости предприятия; он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных.

, (1.8)

Данный коэффициент не должен быть больше 1. Оптимальным считается его значение 0,67 (40% : 60%).

Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов за кредиты относятся к постоянным расходам. Кроме того, могут возникнуть затруднения с получением новых кредитов.

В отдельных случаях предприятию выгодно брать кредиты даже при достаточности собственных средств, так как доходность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от использования заемных средств значительно выше, чем процентная ставка за кредит.

Коэффициент защищенности кредиторов (или коэффициент покрытия процентов) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит.

Значение коэффициента покрытия процентов должен быть больше 1, в противном случае предприятие не сможет в полном объеме рассчитаться с кредиторами по текущим обязательствам.

Коэффициенты рентабельности

Коэффициенты рентабельности (эффективности) характеризуют эффективность использования активов и вложенного капитала. В отличие от показателей ликвидности и финансовой устойчивости, предназначенных для анализа состояния предприятия на определенную дату, показатели рентабельности отражают результаты деятельности предприятия за определенный период времени (год, квартал).

В финансовом менеджменте наиболее часто используют следующие показатели рентабельности:

· рентабельность активов предприятия;

· рентабельность продаж;

· рентабельность инвестируемого капитала;

· рентабельность собственного капитала.

Рентабельность активов предприятия рассчитывается делением чистой прибыли на среднегодовую стоимость активов и характеризует эффективность вложения средств в активы данного предприятия.

где – чистая прибыль;

– совокупный объем активов (итог баланса - нетто).

Этот показатель наиболее важен в оценке конкурентоспособности предприятия. Фактический уровень рентабельности активов предприятия сравнивается со среднеотраслевым показателем.

Рентабельность продаж – это прибыль, деленная на объем реализованной продукции, рассчитывается как на основе прибыли от продаж, так и чистой.

, (1.11)

где – выручка от реализации.

Данный показатель свидетельствует о величине прибыли (валовой или чистой), принесенной каждой денежной единицей реализованной продукции.

Динамика показателя рентабельности продукции отражает изменения в ценовой политике предприятия и его способность контролировать себестоимость продукции.

Рентабельность инвестированного капитала позволяет оценить эффективность и целесообразность взаимоотношений с инвесторами, поскольку указывает на доходность долгосрочного капитала.

Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги.

2.4.3. Оценка финансовой устойчивости

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако если структура “собственный капитал - заемные средства” имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в “неудобное” время.

Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей.

Коэффициент концентрации собственного капитала . Характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала - их сумма равна 1 (или 100%). По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя - 0,6 (или 60%). В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Напротив, многим японским компаниям свойственна высокая доля привлеченного капитала (до 80%), а значение этого показателя в среднем на 58% выше, чем, например, в американских корпорациях. Дело в том, что в этих двух странах инвестиционные потоки имеют совершенно различную природу - в США основной поток инвестиций поступает от населения, в Японии - от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.

Коэффициент финансовой зависимости . Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Интерпретация показателя проста и наглядна: его значение, равное 1,25 руб., означает, что в каждом 1,25 руб., вложенного в активы предприятия, 25 коп. заемные. Данный показатель широко используется в детерминированном факторном анализе.

Коэффициент маневренности собственного капитала . Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений . Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е. (в некотором смысле) принадлежит им, а не владельцам предприятия.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств . Характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике - в определенном смысле - негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств . Как и некоторые из вышеприведенных показателей, этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он имеет довольно простую интерпретацию: его значение, равное 0,178, означает, что на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 17,8 коп. заемных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

Необходимо еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий. Можно сформулировать лишь одно правило, которое “работает” для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Формула для определения этого коэффициента следующая:

ККЗК = ЗК / ВБ, (5)

где ЗК - заемный капитал, в качестве которого выступают краткосрочные и долгосрочные обязательства фирмы;

ВБ - валюта баланса.

ККЗК09года = (25641+83966)/118943=0,92;

ККЗК10года = (49059+65562)/126429=0,91;

ККЗК11года = (70066+30395)/132846=0,76.

Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, сколько заемного капитала приходится на единицу финансовых ресурсов или же, фактически, частицу заемного капитала в общем размере финансовых ресурсов предприятия. Коэффициент концентрации заемного капитала положительно оценивается в случае его снижения. Чем ниже этот показатель, тем меньшей считается задолженность холдинговой компании или ее дочернего предприятия и тем более стойким будет его финансовое состояние.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана прежде всего с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако если структура «собственный капитал - заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои средства обратно в «неудобное» время.

Тенденцию нормальной финансовой устойчивости подтверждает коэффициент долга: если доля заемных средств в валюте баланса снижается, то налицо тенденция укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров.

Коэффициент концентрации заемного капитала характеризует долю долга в общей сумме капитала. Чем выше доля данного коэффициента, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования.

Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,4. Международный стандарт (европейский) до 50%.

Таблица 2.3.1

Результаты расчетов коэффициента концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» за период 2010-2012 гг.

Источники заемного капитала
Сумма, тыс. руб.		Темп роста, %	Сумма, тыс. руб.		Темп роста, %
Заемный капитал всего, тыс. руб.
в том числе
долгосрочные заемные средства
краткосрочные заемные средства
кредиторская задолженность
Валюта баланса, тыс. руб.
Коэффициент концентрации заемного капитала, п.

По данным в таблице 2.3.1 видно, что в течение анализируемого периода прослеживается тенденция снижения коэффициента концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой». Снижение данного показателя в 2011 году на 0,04 пункта связано с опережающим темпом роста валюты баланса (109,40%) от темпа роста заемного капитала (101,92%). В 2012 году на снижение коэффициента концентрации заемного капитала предприятия повлияло снижение суммы заемного капитала на 855 тыс. руб. при росте валюты баланса на 12467 тыс. руб.

Снижение коэффициента концентрации заемного капитала говорит о том, что для финансирования основных средств и других капитальных вложений предприятие меньше использует заемные средства, привлекая собственные. Нормативное значение коэффициента должно быть меньше или равно 0,4. На предприятии этот коэффициент в отчетном году равен 0,45, что свидетельствует о положительной тенденции укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров.

Чтобы определить влияние каждой статьи на величину заемного капитала необходимо провести факторный анализ коэффициента методом цепных подстановок.

Изменение коэффициента концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» в 2011 г.:

К кзк 0 = (10975 + 851 + 20510) / 53542 = 0,604.

К кзк усл1 = (10881 + 851 + 20510) / 53542 = 0,602;

К кзк усл2 = (10881 + 900 + 20510) / 53542 = 0,603;

К кзк усл3 = (10881 + 900 + 21176) / 53542 = 0,563;

К кзк 1 = (10881 + 900 + 21176) / 58574 = 0,563.

К кзк (ДЗС) = К фу усл1 - К фу0 = 0,602 - 0,604 = -0,002;

К кзк (КЗС) = К фу усл2 - К фу усл1 = 0,603 - 0,602 = 0,001;

К кзк (КЗ) = К фу 1 - К фу усл2 = 0,563 - 0,603 = -0,040.

К кзк = К фу 1 - К фу 0 = 0,563 - 0,604 = -0,041.

К кзк = ?К фу (ДЗС)+?К фу (КЗС)+?К фу (КЗ) = -0,002 + 0,001 + (-0,040) +

+ (-0,041) = -0,004.

Изменение коэффициента концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» в 2012 г.:

К кзк 0 = (10881 + 900 + 21176) / 58574 = 0,563.

К кзк усл1 = (18756 + 900 + 21176) / 58574 = 0,697;

К кзк усл2 = (18756 + 900 + 21176) / 58574 = 0,697;

К кзк усл3 = (18756 + 900 + 12446) / 58574 = 0,548;

К кзк 1 = (18756 + 900 + 12446) / 71041 = 0,452.

К кзк (ДЗС) = К фу усл1 - К фу0 = 0,697 - 0,563 = 0,134;

К кзк (КЗС) = К фу усл2 - К фу усл1 = 0,697 - 0,697 = 0,000;

К кзк (КЗ) = К фу 1 - К фу усл2 = 0,548 - 0,697 = -0,149.

К кзк = К фу 1 - К фу 0 = 0,452 - 0,548 = -0,096.

К кзк = ?К фу (ДЗС)+?К фу (КЗС)+?К фу (КЗ) = 0,134 + 0,000 + (-0,149) +

+ (-0,096) = -0,011.

Результаты расчетов влияния факторов на изменение коэффициента концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» за период 2009-2011 гг. приведены в таблице 2.3.2.

Таблица 2.3.2

Влияние факторов на изменение коэффициента концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» за период 2009-2011 гг.

В 2011 году коэффициент концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» в целом снизился на 0,004 пункта, что достигнуто за счет снижения долгосрочных заемных средств. За счет увеличения величины краткосрочных заемных средств на 49 тыс. руб. произошло увеличение коэффициента концентрации заемного капитала на 0,001 пункт. Снижение коэффициента на 0,040 пункта произошло за счет увеличения кредиторской задолженности 666 тыс. руб. Рост суммы активов (обратный фактор) повлияло на снижение коэффициента концентрации заемного капитала на 0,041 пункт.

В 2012 году коэффициент концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» в целом снизился на 0,111 пункта, что достигнуто за счет роста суммы активов. Коэффициента концентрации заемного капитала не изменился в связи с неизменной суммы краткосрочных заемных средств в 2011 году. Снижение коэффициента на 0,149 пункта произошло за счет снижения кредиторской задолженности 8730 тыс. руб. при росте суммы активов, который в свою очередь повлиял на снижение коэффициента концентрации заемного капитала на 0,096 пункта.

Таким образом, в течение всего анализируемого периода краткосрочные заемные средства оказали положительное влияние на коэффициент концентрации заемного капитала. Отрицательное влияние на коэффициент концентрации заемного капитала ООО «ПромЖилСтрой» со стороны кредиторской задолженности было самым наибольшим в 2012 году (0,149). В 2012 году долгосрочные заемные средства положительно повлияли на изменение коэффициента концентрации заемного капитала (0,134). Влияние общей суммы активов предприятия на коэффициент концентрации заемного капитала в 2011-2012 гг. было отрицательным.

Коэффициент структуры капитала – комплексное понятие, которое предусматривает оценку долей заемного и собственного финансирования в структуре капитала субъекта бизнеса. Для этого представляется необходимым определение показателей автономии, зависимости, концентрации заемного капитала, покрытия процентов, а в некоторых случаях – и доли покрытия совокупных активов собственными средствами. Основанием для расчета служат данные финансовой отчетности фирмы – Формы №1 и №2.

 

Любой инвестор или кредитор прежде чем направлять средства в компанию, интересуются степенью ее платежеспособности и, в частности, возможностью погашения ею долгосрочной задолженности. Источником таких сведений для них способны стать показатели структуры капитала.

Коэффициенты структуры капитала (Capital Structure Indicator - CSI, КСК) - это группа финансовых показателей, которые позволяют выявить, насколько соотношение заемного (ЗК) и собственного капитала (СК) в компании близко к нормативному значению, а также определить финансовое состояние и платежеспособность субъекта хозяйствования.

Справка! Коэффициент структуры капитала позволяет оценить качество сочетания заемного и собственного капитала, для чего используются несколько показателей:

• Коэффициент автономии или концентрации собственного капитала (Кавт).
• Коэффициент концентрации заемного капитала (Ккзк).
• Коэффициент финансовой зависимости (Кфз).
• Коэффициент покрытия процентов (Кпп).

КСК позволяет определить степень финансовой автономии предприятия и его зависимости от заемных источников финансирования, а также наглядно демонстрирует уровень риска банкротства ввиду чрезмерного использования займов.

Справка! Если предприятие использует только заемные средства, то риск его банкротства равен нулю. Однако такое положение дел нельзя считать оптимальным состоянием: если заемное финансирование не используется для расширения и улучшения производственной деятельности, то считается, что руководство сознательно ограничивает хозяйственную деятельность, недополучает выручку и прибыль.

Для того чтобы наладить эффективное производство, но при этом уберечь предприятие от банкротства, важно достижение оптимального соотношения между заемными и собственными средствами. Для этой цели и используются индикаторы структуры капитала.

Кому важно рассчитывать КСК?

Поскольку показатели структуры финансирования компании способны продемонстрировать финансовое состояние бизнеса, его платежеспособность, эффективность использования всех каналов, риск банкротства, возможность покрывать обязательства в долгосрочном периоде, то в их расчете заинтересован широкий круг лиц:

• Инвесторы удостоверяются в перспективах развития компании и ее устойчивом финансовом положении.
• Кредиторы уточняют уровень риска банкротства, который выступает стоп-фактором при определении возможности предоставления займов.
• Руководство оценивает возможности привлечения дополнительных заемных средств без ущерба для своей финансовой устойчивости.

Примечание! В некоторых случаях КСК рассчитывают государственные регулирующие органы, когда речь идет о предприятиях стратегических отраслей или субъектов хозяйствования, ухудшение финансового положения которых может повлечь за собой необратимые последствия для всего национального хозяйства в целом.

Формула расчета коэффициента структуры капитала

Показатели из группы Capital Structure Indicator включают в себя несколько отдельных индикаторов оценки соотношения ЗК и СК:

1. Коэффициент автономии представляет собой финансовый показатель, который рассчитывается как отношение суммарного значения собственного и резервного капитала к активам компании. Он показывает, какую долю своих активов компания покрывает собственными средствами.

   Кавт = СК + Резервы / Совокупные активы

2. Коэффициент концентрации заемного капитала является финансовым показателем, который выступает соотношением заемного капитала к валюте баланса (суммарное значение активов или пассивов). Он показывает, какую долю в финансовых ресурсах предприятия занимает заемный капитал.

   Ккзк = Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства / Валюта баланса

3. Коэффициент финансовой зависимости демонстрирует, насколько компания зависит от внешних источников финансирования, в частности, сколько заемных средств она привлекла на 1 руб. заемного финансирования.

   Кфз = Совокупные обязательства / Собственные средства + Резервы

4. Коэффициент покрытия процентов нередко называют индикатором защищенности кредиторов, поскольку он показывает, сколько раз за год компания заработала средства для погашения своих обязательств по займам.

   Кпп = Прибыль до уплаты процентов и налогов / Проценты к уплате

После расчета четырех приведенных выше показателей можно сформулировать окончательный вывод относительно того, насколько оптимальным представляется соотношение заемных и собственных средств в рамках объекта исследования.

Примечание! Нередко наряду с приведенными выше показателями рассчитывают коэффициент покрытия совокупных активов (Total Equity Assets) собственными средствами. Однако он варьируется в зависимости от отраслевой принадлежности и оттого применяется опционально.

Каково оптимальное значение показателей?

Вне зависимости от масштабов деятельности и отрасли функционирования компании должны стремиться к общему нормативному соотношению заемного и собственного финансирования.

Превышение любым из коэффициентов структуры капитала нормативного значения свидетельствует о развитии факторов, способствующих снижению финансовой устойчивости бизнеса.

Важный момент! Предприятие любой отрасли обязано использовать в своей деятельности не только собственные, но и заемные средства. Оптимальным соотношением заемного и собственного финансирования выступает 60%/40% соответственно. Если оно сдвигается в пользу собственного капитала, то считается, что фирма неэффективно пользуется заемным финансированием. Если же ЗК оказывается больше 60%, то финансовое положение предприятия дестабилизируется. При соотношении 80% /20% фирма считается банкротом.

Примеры расчета индикаторов

Более детальный порядок оценки финансового состояния компании на базе системы коэффициентов структуры капитала представлен в примерах их расчета для российских компаний: ГК «Внешэкономбанк» и ПАО «Сургутнефтегаз».

Все сведения для определения структуры финансирования компании приведены в финансовой отчетности корпорации - форме №1 (бухгалтерский баланс) и форме №2 (отчет о прибылях и убытках).

Вывод! По итогам расчета коэффициентов структуры капитала для ГК «Внешэкономбанк» была выявлена существенная зависимость заемных источников финансирования. В частности, индикатор автономии свидетельствует о недостаточности собственных средств, а показатель зависимости от займов продемонстрировал чрезмерно высокое значение. От банкротства ее удерживает нормальное значение коэффициента концентрации заемного капитала, а также наличие собственных средств для обеспечения процентных выплат. В динамике заметно медленное увеличение собственных и сокращение заемных средств.

Для «Внешэкономбанка» чрезмерный объем заемного финансирования не угрожает процедурой банкротства, поскольку средства привлекаются с государственной поддержкой - под низкий процент.

Представленные сведения взяты из консолидированной финансовой отчетности корпорации, которая находится в публичном доступе.

Вывод! По итогам расчета коэффициентов структуры капитала для ПАО «Сургутнефтегаз» установлено, что все показатели находятся в пределах допустимых значений: фирма обладает солидным собственным капиталом (Кавт) и оптимально использует заемное финансирование (Кфз и Ккзк). Что касается Кпп, то в течение 2014-2015 гг. компания получала невысокую прибыль, обусловленную снижением стоимости нефти, что не позволяло ей погашать проценты по обязательствам за счет собственного капитала, однако в 2016 году ситуация изменилась.

Расчет коэффициентов структуры капитала удобнее всего осуществлять в табличном редакторе Excel. Все приведенные выше примеры представлены в

Коэффициент маневренности остается приблизительно на одном уровне за рассматриваемый период, что говорит о стабильности компании.

Показатель чистого оборотного капитала определяется как разность между текущими оборотными активами (за минусом задолженности участников по взносам в уставный капитал) и текущими пассивами, включающими краткосрочные кредиты и займы, кредиторскую задолженность, задолженность перед участниками по выплате доходов, резервы предстоящих платежей и прочие краткосрочные обязательства. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности.

Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства.Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов предприятия. Нормативное значение больше нуля.

Предприятие финансово устойчиво и может погасить свои краткосрочные обязательства.

Коэффициент автономии (коэф. финансовой независимости ): собственные средства (3 раздел) / валюта баланса.

Коэффициент автономии показывает долю собственных средств предприятия в общей сумме источников финансовых ресурсов предприятия. Норма ограничений должна быть >= 0,5.

В данном случае считается, что предприятие не испытывает серьезной зависимости от внешних источников финансирования, в этом случае риск кредитора сведен к минимуму. Это означает, что предприятие способно погасить 50% и более своих обязательств за счет имущества

Коэффициент концентрации заемного капитала. Рассчитывается как отношение заемного капитала (4+5) к валюте баланса. Показывает степень зависимости предприятия от внешних займов. Чем выше значение, тем выше степень риска акционеров. Нормальное значение от 0,5 до 1.

В данном случае зависимость предприятия от внешних займов крайне мала.

Коэффициент отношения заемных средств к собственному капиталу. Степень информативности рассматриваемого коэффициента и приведенного выше коэффициента концентрации заемного капитала одинакова. Оба показателя повышаются с ростом пропорции задолженности (обязательств) в финансовой структуре предприятия. Но все-таки более четко степень зависимости предприятия от заемных средств выражается в коэффициенте соотношения заемных и собственных средств. Он показывает, каких средств у предприятия больше - заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств.

Коэф. заем. средств/собст. капитал =

Вывод: так как большинство коэффициентов находятся не в приделах норм, следовательно, данное предприятие с неустойчивым финансовым состоянием.

Анализ рентабельности

Рентабельность (прибыльность) - результат сложного стратегического решения. Рентабельность отражает влияние показателей ликвидности, управления активами и регулирования долговых отношений на результаты деятельности предприятия.

К основным показателям этого блока относятся рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. При расчёте можно использовать либо балансовою прибыль либо чистую.

Анализируя рентабельность в пространственно-временном аспекте следует принимать во внимание три ключевых особенности:

– временный аспект, когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии и виды продукций;

– проблема риска;

– проблема оценки, прибыль оценивается в динамике, собственный капитал в течении ряда лет.

Однако далеко не всё может быть отражено в балансе, например, торговая марка, суперсовременные технологии, слаженный персонал не имеют денежной оценки, поэтому при выборе решений финансового характера необходимо принимать во внимание рыночную цену фирмы.

Коэффициент прибыли от продаж (profit margin on sales) определяется как результат деления прибыли после налогообложения на выручку; показывает прибыль на единицу оборота,

Коэффициент прибыли от продаж =

Если данный коэффициент ниже среднего отраслевого показателя, значит, цены на изделия относительно невысоки или слишком велики расходы, не исключено также сочетание того и другого (Возможно, налицо применение агрессивной тактики организации маркетинга, известной в экономической литературе как «хищническое ценообразование» (“predatory pricing”), т.е. временное резкое снижение цен на товары, которые становятся ниже уровня производственных затрат, с целью вытеснения с рынка конкурентов. Спустя какое-то время фирма снова поднимает цены до первоначального уровня или устанавливает цены выше прежних).

Данный показатель определяет величину прибыли с каждого рубля продаж. Он во многом зависит от скорости оборота средств, т.е. длительный оборот капитала приведет к тому, что предприятию потребуется больше прибыли, чтобы достичь удовлетворительных финансовых результатов.

Из расчетов видно, что в конце отчетного периода незначительно снизилась. снизилась величина прибыли с каждого рубля продаж.

Основная производительная сила активов (basic earning power) - это результат деления чистой прибыли до уплаты налогов и процентов (EBIT) на общую сумму активов компании, представленный в процентном выражении. Данный показатель измеряет общую производительную силу активов фирмы до отчисления налогов и учета финансовых расходов. Он полезен при сравнении фирм с разными условиями налогообложения и с разным объемом участия привлеченных средств в финансовой структуре предприятия.

Основная производительная сила активов = _________

EBIT образуется в течение всего года в то время, как статья "Активы" отражает состояние на конец года. Поэтому целесообразнее было бы использовать в знаменателе средний показатель. Такой же подход полезен при расчете двух других показателей; ROA и ROE (прибыль на общую сумму активов и прибыль на акционерный капитал),

Прибыль на общую сумму активов (return on assets ROA), также доход от общей суммы активов, фондоотдачи. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к общей сумме активов и показывает доход от использования активов за вычетом процентов и налогов, выражается в процентах

Прибыль на общую сумму активов (ROA) =

Коэффициент рентабельности активов выше текущей рыночной кредитной ставки (в расчете на длительность отчетного периода) или равен ей, то с точки зрения кредиторов это означает, что компания в состоянии справиться с обслуживанием долгосрочных кредитов за счет своей операционной прибыли (имея в виду, что платежи по кредитам являются первоочередными). Кредитоспособность фирмы считается нормальной.

Прибыль на используемый капитал (return on capital employed - ROCE, или raеe of return on investors capital), или коэффициент отдачи капитала, а также прибыль (доход) на используемые активы. Сравнивая разные предприятия, аналитики часто опираются на данный коэффициент. В числителе дроби указывается общая сумма доходов всех инвесторов (проценты кредиторов, чистая прибыль акционеров - владельцев привилегированных и обычных акций), в знаменателе - долгосрочные финансовые средства в распоряжении фирмы, т.е. сумма всех средств, вложенных как акционерами, так и кредиторами. Конечный результат, как правило, получается меньше 1, поэтому умножается на 100 и выражается в процентах.

Прибыль на использ. капитал =

К концу отчетного периода прибыль на используемы капитал увеличилась.

В странах с рыночной экономикой рассматриваемый коэффициент часто используется при оценке общественно полезных монопольных предприятий, занимающихся, например, водоснабжением, телекоммуникациями, и т.п. (Теоретически монопольное положение могло бы приносить предприятию крупную прибыль (доходы) на используемый капитал, однако, сушествующие в странах с рыночной экономикой общественный контроль и обратные связи сдерживают рост стоимости его продуктов, чтобы прибыль на используемый капитал не превышала значительно расходы по ее получению).

Вывод: рентабельность капитала, основного собственного и заемного увеличилась. Следовательно, предприятие эффективно использует собственный капитал. Вместе с тем наблюдается повышение рентабельности по основной деятельности, по рентабельности продаж, обороту и общей рентабельности, что свидетельствует о продуктивной деятельности трудового коллектива.

Оценка потенциального банкротства фирмы

Заключительным этапом работы является оценка потенциального банкротства. Признаками банкротства для организации считается неспособность удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и обязанность не исполнены в течение 3 месяцев с даты, когда они должны быть исполнены.

Для этого применим формулу Альтмана, которая была предложена в 1968 году. На основе этой модели можно определить интегральный показатель угрозы банкротства. Усовершенствованная модель имеет вид:

Z = 0,7*X1 + 0,88X2 + 3,18*X3 + 0,42*X4 + 0,99*X5

X1 - прибыль до выплаты налога / стоимость всех активов

X2 - реинвестируемая прибыль / стоимость активов

X3 - собственные оборотные средства / активы

X4 - от продаж / стоимость активов

X5 - собственные средства / заемные средства.

Нормативные ограничения:

Если Z > 2,675, то вероятность банкротства в течение 2-3 лет возможно, но очень низкое.

Если Z > 1,81, но до 2,675 вероятность высокая

Если Z > 2,676 до 2,99, то вероятность банкротства возможна

Если Z > 2,99 – очень низкая

В нашем случае значение Z = 5,81, следовательно, подходит последние нормативное ограничение (Z > 2,99) и можно сделать вывод, что вероятность банкротства у данного предприятия очень низкая.

Заключение

Целью анализа финансового состояния фирмы является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения. Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних рыночных агентов (в первую очередь инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей и производителей), так и внутренних (руководителей предприятия, работников административно-управленческих структурных подразделений, работников производственных подразделений).

При проведении такого анализа стратегическими задачами разработки финансовой политики предприятия являются:

Максимизация прибыли предприятия:

Оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости:

Достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов:

Обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия:

Создание эффективного механизма управления предприятием;

Использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств.

Значение анализа финансово-экономического состояния предприятия трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на которой строится разработка финансовой политики предприятия. На основе данных итогового анализа финансово-экономического состояния осуществляется выработка почти всех направлений финансовой политики предприятия и оттого, на сколько качественно он проведен, зависит эффективность принимаемых управленческих решений. Качество самого финансового анализа зависит от применяемой методики, достоверности данных бухгалтерской отчетности, а такжеот компетентности лица, принимающего управленческое решение в области финансовой политики. Информационной базой для проведения углубленного финансового анализа служит бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и некоторые формы бухгалтерского учета предприятия.

В качестве основных инструментов анализа используются сравнение финансовых коэффициентов. В дополнение к сравнению коэффициентов во времени для отдельно взятой компании или сравнению нескольких компаний рекомендуется сопоставить финансовые данные фирмы со значениями отраслевых индексов, которые разрабатываются информационно-аналитическими рейтинговыми агентствами (наиболее известные из них Standart&Poors, Moodys Investor Service, Value Line, Dan&Bradsreet, AKM, и Financial Times). Эти информационные агентства предлагают отраслевую статистику, которая позволяет сделать сравнительный анализ финансовых данных отдельной компании со средними показателями отрасли в целом. Сравнительный анализ позволяет сопоставить деятельность компании с деятельностью определенной группы сравнимых компаний. Но все финансовые коэффициенты высчитываются на основе нескорректированных показателей отчетности.

Анализ, основанный только на финансовом учете и отчетности недостаточен. Бухгалтерская оценка – фиксация прошлого, ранее принятых решений, она не дает информации о достаточности активов (капитала), зарабатываемой доходности и денежных потоков для продолжения деятельности с сохранением и развитием конкурентных позиций.

Но и анализ «вчерашних» показателей на основе бухгалтерского учета не достоверен в полной мере, на это есть ряд причин:

Манипуляция финансовыми показателями. Для снижения налоговых платежей или создания благоприятного мнения на рынке о развитии дел в компании. Выбор среди доступных методов ведения бухгалтерского учета (учет амортизации, запасов) и самостоятельно трактуемое включение зависимых компаний в консолидированную отчетность позволяет манипулировать значением бухгалтерской прибыли. Кроме того представление об эффективности основной деятельности может искажать наличие спекулятивных прибылей

Инфляция. Влияет на величину издержек . Разница при выборе одного из метода учета товарных запасов при высокой инфляции существенна. Метод FIFO по сравнению с методом средневзвешенных цен позволяет показывать более высокую прибыль, соответственно порождает более высокие налоговые отчисления и сокращает доступные денежные средства.

Отражение амортизации на разных этапах жизненного цикла компании. Реальный износ основных средств не всегда укладывается в схемы бухгалтерских стандартов учета амортизации. Если реальная амортизация замедляется, то бухгалтерская прибыль оказывается заниженной. Особенно занижение затрагивает новые инвестиции компании, а по старым проектам возможно завышение прибыли.

Наличие неденежной составляющей прибыли. Например, высокие показатели прибыли могут образовываться в результате списания обязательств, переоценки финансовых вложений

Отраслевая специфика расчета прибыли. По мировым стандартам разрешено несколько вариантов учета затрат, в зависимости от избранного метода прибыль будет различной.

Но, все же одной из главных проблем бухгалтерской отчетности является практически полное игнорирование нематериальных активов. Сегодняшний тип экономики в решающей степени зависит не только от наличия крупного основного капитала, более того для многих компаний стоимость предприятий и оборудования не значительна. Все большую роль играют другие факторы производства, в частности искусство управления нематериальными активами, такими как бренд, качество работающего персонала и организационная способность фирмы вводить новшества. Кроме того интеллектуальный капитал может использоваться одновременно во многих целях, имеет возрастающую прибыль в зависимости от масштабов применения (так как знания накапливаются). И, несмотря на их основополагающее значение для любой компании, эти активы в большинстве случаев остаются неотраженными в отчетных механизмах как активы компании. Нематериальные активы находят свое отражение в расходах компании, но не капитализируются, с последующей амортизацией, тем самым уменьшая прибыль в том отчетном периоде, в котором были понесены. Главная причина недоучета нематериальных активов – это сложность их оценки, возникающие проблемы с правами собственности, возможная имитация знаний конкурентами.

Анализ финансового состояния показал, что деятельность предприятия финансируется за счет собственных средств. Баланс предприятия можно считать в достаточной мере ликвидным.

Произведенные расчеты оборачиваемости элементов текущих активов привели к выводу, что руководство предприятия в достаточной мере использует имеющиеся резервы, т. к. изменение скорости оборота отражает повышения производственно-технического потенциала предприятия.

Нужно сказать, что невысокий уровень производственных запасов, значительно влияющий на общую оборачиваемость активов предприятия; гибкая политика расчетов с заказчиком и клиентом на условиях взаимной выгоды, предполагающей в частности систему скидок - все это говорит о стратегически хорошо спланированном управлении капиталом. Проведенный анализ также показал, что доходность собственного капитала в отчетном году взрастает медленными темпами. Это вызвало уменьшение отдачи с каждого рубля вложенных средств за прошлый год.

Предприятия являются основными звеньями хозяйствования и формируют основу экономического потенциала государства.

Чем прибыльнее фирма, чем стабильнее её доход, тем большим становится её вклад в социальную сферу государства, в её экономический потенциал, наконец, тем лучше живут люди, работающие на таком предприятии.

Список используемой литературы:

Шеремет А.Д. – «Теория экономического анализа»

Селезнева Н.Н. , Ионова А.Ф. – «Анализ Финансовой отчетности организации»

Шеремет А.Д. – «Бухгалтерский учет и анализ»

Е. С. Стоянова - «Финансовый менеджмент: теория и практика»

Э. Хелфет – «Техника финансового анализа»

Абрамов А. Е. - «Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия в 2-х ч.»

Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент

Холт Роберт Н. - «Основы финансового менеджмента»

Анализ финансового состояния предприятия (32)Дипломная работа >> Экономика

Назначение анализа финансового состояния предприятия . 5 1.1 Понятие, значение и задачи анализа финансового состояния предприятия . 5 1.1.1 Финансовый анализ и анализ финансового состояния . 5 1.1.2 Внутренний и внешний анализ 7 1.1.3 Основные задачи анализа ...

1. Анализ финансового состояния предприятия (38)

   Дипломная работа >> Экономика

   АСПЕКТЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 1.1 Значение финансового анализа для успешного развития предприятия 1.2 Методики анализа финансового состояния предприятия 1.3 Информационное обеспечение экономического анализа , система...